文 | 品智 PLSC，作家｜万德乾

12 月 27 日，周五结束的一周 A 股成交当中，武汉中百集团开yun体育网以 10.81 元 / 股的价钱，74.42 亿元市值，报收 2024 年临了一个来去周的最新股价。

这家上市已过 25 周年的湖北区域龙头零卖企业，股价的最高点发生在 2010 年 11 月 1 日的 13.73 元 / 股。而在其历史最低点，则在 2005 年 3 月 1 日的 1.80 元 / 股。

从任何一个角度去看，今天的武汉中百，反而处在 25 年来市值较高期间。

所有这个词这个词 2024 年，武汉中百的股价属于一说念不冷不热，然后在年底短暂飙升的奇妙历程。从年头的不及 3 元 / 股，一说念到 11 月底的不及 4 元 / 股的高下小幅度游荡。

12 月 2 日运行，中百股价运行火箭式上升。即便中间偶有激荡下落，至少这个年底，中百股价算是坐稳了 10 元 / 股以上的高市值位置。

许多东说念主以为这是永辉超市清仓中百股票的效应。问题在于，永辉发布清仓公告的时分在 12 月 18 日，中百飞腾的日子早在半个月前的 12 月 2 日。也即是说，市场增握中百的成本动作，早于永辉清仓一天。

独一不错参考辩论的信息，巧合是永辉公告里面提到，永辉是在 12 月 3 日至 12 月 17 日历间以纠合竞价的面孔，累计出售中百集团约 6710 万股股份，出售金额约为 4.4 亿元。

许多东说念主以为永辉这笔投资亏了，距离 2013 年永辉入股及后续增握中百的投资额来看，永辉清仓中百，吃亏了 4600 万元。

然而，对比阿里集团出售银泰百货吃亏的 93 亿元，永辉这点吃亏连个毛毛雨齐不算。

至于外界将永辉清仓中百，解读为永辉是不看好中百的甩偷换袱，这点对于 9 月份刚刚资格京东对永辉的减握，牛奶集团对永辉的刚毅断然清仓来说，永辉作为"肃穆东说念主"，应该不好真谛认为中百是个累赘。

回到中百集团。中百咫尺的高市值情况，似乎有大庄家在握续买入中百的股票。非论若何，高股价的表象，是否代表着中百业务的灵验好转？

中百的问题

中百集团最新一次财报，发生在本年 10 月 31 日的第三季度财报，一个被所有这个词东说念主界说为"握续吃亏"的财报。

第三季度，中百集团买卖收入 24.2 亿元，同比下降 15.83%；净利润 -1.9 亿元，同比下降 210.15%。1-9 月，中百集团买卖收入 81.3 亿元，同比下降 11.50%；净利润 -3.32 亿元，同时吃亏 -8099.55 万元，同比下降 -309.35%。这个吃亏幅度，还是接近 2023 年全年数据。

不错看出，20204 年的中百集团，合座下滑进度高于 2023 年。7-9 月的第三季度，下滑进度又升迁上半年。

碰巧的是，中百集团恰正是从本年 7 月份运行，张开学习胖东来之后的自主调改波涛。

天然，中百的调改，富裕不错认为和胖东来毫无干系。这与胖东来手把手教永辉，大限度将商品灌入永辉店内，以至躬行匡助永辉调改河南省内门店，一丈差九尺。

由于永辉在 10 月 31 日发布的第三季度财报，同样是 3.5 亿元的吃亏，-16% 的买卖收入同比下降。好像给东说念主嗅觉是高调调改的一个季度，亦然大幅度吃亏的一个季度。

对于中百集团的门店自主调改，中百最近陈说了两个音问：

第一，中百经过自主调改的门店，销售额有所上升。但是，因为门店所处位置、支配市场环境、门店计较限度的永诀，这些调改后的门店增长率并不交流。由于中百并不陈说具体增长数额，

第二，中百主动暗示，公司仅仅组织东说念主员前去胖东来及永辉调改门店学习，然后回到武汉我方摸着石头过河的自主调改，并莫得和胖东来有什么潜入配合。

外界还将武汉中百集团作为河南胖东来的学徒，可能确凿情况是两者并无干系。有东说念主说 2024 年是胖东来帮扶中国零卖行业的调改年，这话当今看来，乖张率极高。不好真谛，咫尺主若是永辉超市一家企业享受到胖东来的帮扶调改。由于胖东来过度"偏疼"永辉，东说念主民的缅念念还是从胖东来帮扶同业，酿成胖东来只帮永辉。最多，再加上一个湖南步步荣华市。

外界对于调改抱有的守望，际遇财报绝不见谅的含糊。中百的自主调改当中，会有如下动作。

第一，调改商品。作为中百集团最伟业态的中百仓储（对标沃尔玛的大卖场），中百起原在 7 月份，调改了武汉关山光谷店（中百仓储店）。80% 商品径直淘汰，波及的商品数目升迁 13000 多个，然后再按照胖东来的潮水特质，增补了 6000 多个商品。需要诠释的是，中百莫得从胖东来供应链采购一件商品，增补的商品齐是效法对方向自有供应链。好比胖东来如果出了一款果粒橙，中百对标效法的是一款果粒桔。

问题在于，按照中百仓储这个商品数目和汰换率，中百仓储可能连闲逸不同客群所有这个词需求的商品数目齐不够。即按照 13000 个商品占到 80% 比例来看，一个中百仓储门店原有的单品数目，也就 16000 多个。何况经过调改，又减少了 40% 比例的商品。大卖场要闲逸大家客群的平常最需求，是不是基本的商品数也得闲逸一定例模呢？

第二，调换门店。约略真谛包含调宽卖场过说念面积，调低货架高度，新增顾主体验的座椅失业等。这种调换，昔时 5 年许多实体零卖企业齐有波及，履行诠释注解着力简直不错忽略不计。其他包括职工工资飞腾，职工上班时分减少，门店买卖时分减少等 24K 纯金含量的胖东来作念法。

证据中百集团我方的音问，中百首歌自主调改的关山光谷店，7 月 21 日的首日买卖额是 123 万元，同比增长 723%。

如果莫得统计乖张，限度 11 月底，中百还是完成 4 家中百仓储门店的自主调改，对外在示齐有翻倍的事迹增长。天然，当今的中百集团，还是不再公布自主调改门店的具体买卖数据。

中百的出息

中百集团说是一个抽象零卖集团，其实主业照旧超市，其次是大卖场和便利店。

证据公开贵府得知，中百集团咫尺共有的 1686 家门店的各个业态情况如下：中百仓储的大卖场 160 家；中百罗森的便利店 800 多家；中百超市的社区超市业务 600 多家；市集 7 家；电器 17 家；其他极少业态等。

这些门店当中，96% 齐在湖北省内，其中大大宗又在武汉市区域内。中百集团又是一家武汉市国资委施行逼迫的企业，武汉商联集团、武汉华汉投资，占有 35% 的股份。武汉中百，名实相称。

是以，谜底相称明晰，中百集团的主要业务单位，其实是那些买卖面积 200 多平米的 600 多家中百超市。而在中百自主调改的业态，却是几千以至上万平米的大卖场中百仓储。

胖东来莫得指点若何调改小超市，只训导了大卖场的门说念。这个情况，同理也在领有多家小店的永辉。

几百平米的社区超市若何调改，才是中百集团在自主调改路上，没东说念主匡助我方，需要我方摸索的确凿祸害之路。

本年 7 月初，中百超市自主调改的武汉石牌岭店开业，天然不知说念具体买卖数据，但是开业当日如实东说念主潮水动，新增商品获取现场顾主的对其品性和价钱的好评。

这是一家大限度增多家庭快速耗尽类商品的新式门店。生鲜、熟食、加工食物、烘焙等大食物品类，成为这个门店的商品主流。其他非食物类，亦然以日化、个护等高易耗的快消品为主。

中百集团曾在上一个年报当中，提议过"一刻钟便民活命圈"的认识。这家石牌岭店，也被称为"便利店 + 餐饮"的时势。

家庭版便利店，即让顾主每天齐多情理进店，超市不再是按周囤货，而是按天按需购买的认识，巧合更能准确说明中百超市的自主调改真谛。

11 月初，中百超市里面投诚年内鼓动 100 家超市店的调改，制定"调改门店激发决策"，组织开展"中百超市门店调改竞赛"。

12 月初，中百仓储完成【自有品牌商品中心】的配置。据悉，中百仓储咫尺还是有了 500 多个单品的自有品牌商品，波及生鲜、食物、杂货等高动销类商品。

以前的中百，享受着超市业态落地中国的一站式购买带来的时势红利。中百这种坐拥一个经济当先的大城市，永恒占据门店选址和区域竞争的上风地位，天然会有较好的发展周期。

不外，2015 年运行，移动互联网和线下耗尽更动的欢腾，导致超市售卖商品的竞争力濒临下滑。去超市没什么可买的嗅觉，很早即是耗尽者的共同感受。

也因如斯，财报显着表示，中百集团的发展黄金期，主要在 1990 年代至 2014 年的 25 年技艺。与之雷同的区域龙头零卖企业，寰球各地也鲜有事迹无忧的案例。

中百的自我蜕变动因，早在 10 年前埋下。不改不成，这话还是有了 10 年的真谛。

更为热切的是，中百集团坐拥武汉这个优质耗尽市场。直到今天，中百依然是武汉乃至湖北省内的领头型零卖企业。加上山姆也在加码对武汉市场的开店布局，武汉的市场效应，一直摆在那里。中百集团莫得情理不在武汉市场，大展拳脚。

中百集团，直到此刻，才有了点走对门路的嗅觉。